“在当前市场中，价值源于运营而非乐观情绪。能够高效运作的资产终将脱颖而出，无论市场情绪如何波动。 ”

简可，AG尊时凯龙人生就博研究部



资本再定价与结构重塑

• 过去12个月（截至2025年12月15日）中国大宗投资市场完成交易总额达人民币2,246亿元，同比下降16.7%。

• 各资产类别表现有所分化，除住宅/租赁公寓板块成交额逆势增长（+12.4%）外，写字楼、零售、工业物流成交额均同比下降。

• 一线城市成交额占比进一步回落至47%，资本正系统性重估全国资产，向重点二线及特定产业枢纽扩散。

• 支持消费基础设施发行REITs等政策，为存量商业改造与价值重估提供了明确路径，但政策红利将高度分化，最终利好具备精细化运营能力的参与者。

• 金融机构正扮演日益重要的角色。它们通过结构化交易与合作模式，整合长期资本、专业运营商、基金管理及规划退出机制。这是激活存量资产、重塑价值的关键驱动力之一。

• 开发商融资环境仍具挑战性，尽管市场状况略有改善——债券发行量回升，资产支持（ABS）和房地产投资信托基金（REIT）活动同比上升。这正推动市场从开发驱动型融资向运营驱动型融资转型。